Сказка о том, как выработать решение в условиях риска и неопределенности презентация

Предположим фирма имеет возможность осуществлять инвестиции в два различных проекта:
Какой проект более рискованный?
1

Если воспользуемся средним квадратичным отклонением, то более крупный проект является более рискованным
Но если учитывать размер проекта, то относительный риск будет ниже для более крупного проекта!
2

Для того, чтобы сравнивать рисковость проектов с сильно отличающимися величинами инвестиций, отдач и предполагаемой стоимости, необходимо пользоваться скорее относительными, чем абсолютными измерениями
3

Измерение относительного риска: коэффициент вариации
5

Относительное среднее квадратичное отклонение или коэффициент вариации – это измеритель проектов с сильно отличающимися величинами инвестиций, отдач и предполагаемой стоимости.
Коэффициент вариации – это отношение среднего квадратичного отклонения к предполагаемой стоимости.
Среднее квадратичное отклонение
Предполагаемая стоимость
4

Коэффициент вариации для S1 – 33, для S2 – 100.
Те же выводы, что и со средним квадратичным отклонением
Рассчитаем коэффициенты вариации для каждой стратегии:
5

Предполагаемые стоимости, среднее квадратичное отклонение, коэффициент вариации?
6
Рассмотрим два других проекта

Более высокое среднее квадратичное отклонение означает более высокий абсолютный риск.
Более высокое значение коэффициента вариации означает более высокий относительный риск
(риск в расчете на доллар предполагаемой стоимости).
7

На какой показатель я ориентируюсь и какое решение я принимаю?
Зависит от отношения к риску в связи с отдачей, от общего финансового положения.
8

Отношение к риску -- это понятие в экономике, характеризующее склонность потребителей и инвесторов к принятию того или иного решения в условиях риска.
Например, инвестор, не приемлющий риск, скорее положит свои деньги на банковский счет с более низкой, но гарантированной процентной ставкой вместо того, чтобы вложить свои деньги в акции, которые в среднем обеспечивают более высокую доходность, но и несут в себе высокий риск потери значительной части инвестиций.
Кривые А и В – это функции риска-прибылей менеджера
Представляют требуемую прибыль как функцию риска
Неприятие риска
Лояльность к риску
9

В обширном море человеческих личностей есть люди, которые идут на риск, и люди, которые стараются избегать его
13

Рисковать или не рисковать?
Здравый смысл и эмпирические исследования говорят, что Большинство инвесторов и руководителей стараются избегать риска
Почему?
В обширном море человеческих личностей есть люди, которые идут на риск, и люди, которые стараются избегать его
10

Теория полезности
Множество теорий пытаются объяснить этот факт поведения человека, но наиболее удовлетворительным объяснением можно считать теорию полезности
11

Компания 1
Активы – 50 млн $
Компания 2
Активы – 10 млн. $
Стоимость подготовки –
1 млн. $
(не возмещается)‏
Прибыль – 25 млн. $
Если участвуют обе компании, то предполагаемая стоимость:
Е (прибыль) = 0,5 (-1) +0,5 (25) = 12
Конкурс
на лучшую проектную спецификацию
Примут ли компании участие в конкурсе?
12

Несмотря на 12 млн. $ меньшая фирма может предпочесть не принимать участия
Реальная жизнь = 1 эксперимент
Если потеря 1 млн. $ приведет фирму к банкротству, то она не может собой рисковать в независимости от потенциальных выгод!
13

Вывод: преобразование долларовой отдачи в какую-то другую структуру вознаграждения может оказаться необходимым до того, как можно будет провести соответствующий анализ
14

Менеджеры используют это понятие, когда выбирают из ряда альтернатив
Долларовая отдача не отражает адекватно чувств лица, принимающего решение.
Измеритель: полезность = утили
Концептуальные единицы
15

Поясним зависимость между риском и полезностью.
Для этого прибыли и убытки должны быть измерены с точки зрения предельной полезности
(а не с точки зрения абсолютной стоимости в долларах)‏
Предельная полезность определяется как изменение общей полезности, которое происходит тогда, когда еще одна денежная единица прибывает или убывает
16

Меньшая компания назначила большую предельную полезность потерянным долларам, а не долларам, которые могут быть приобретены
17

Полезность дохода
На рисунке представлена теоретическая связь полезности с предельным доходом:
18

Полезность дохода
Обычный инвестор старается избегать риска. Причина выражена убывающей предельной полезностью
1-ая 1000$ - 16 утилей (срочные нужды)‏
2-ая 1000$ - 9 утилей (желательна, но не так остро необходима)‏
Предельная полезность убывает по мере увеличения дохода, что оказывает решающее воздействие на поведение инвестора
Ех:
19

Полезность дохода
Инвестор-игрок придает более высокую полезность полученным долларам, а не потерянным
1-ая 1000$ - 3 утиля
2-ая 1000$ - 6 утилей
Предельная полезность становится более высокой по мере увеличения дохода
20

Руководители могут быть разных типов
Большинство руководителей принадлежат типу «а».
Они остро чувствуют риск предпринимательства: больше страдают от потери доллара, чем радуются его приобретению
Функция полезности большинства руководителей демонстрирует убывающую предельную полезность
21

Подобное поведение преобладает в такой степени, что допущение убывающей предельной полезности служит одним из двух краеугольных камней экономической теории
* Убывающая предельная прибыль применительно к вводимым факторам производства
22