Оценка акций. Риск и доходность портфеля ценных бумаг презентация

валютный спот-рынок 8,2 (12,3%)
репо (ГЦБ)
14,9 (22,4%)
ГЦБ 0,4 (0,6%)
корпоративные облигации 0,8 (1,3%)
Всего: 66,5
репо (НЦБ)
<0,1 (0,1%)
валютный своп-рынок 41,3 (62,1%)
акции 0,9 (1,3%)
10,7
46,7
66,5
7,6
39,0
120
400%
350%
300%
250%
200%
150%
100%
50%
0%
80
70
60
50
40
30
20
10
0
2005
Объем/ВВП, %
Объем, трлн тенге
Объем торгов на KASE и ВВП
2006 2007 2008
Объемы KASE (Л)
2009 2010 2011 2012
ВВП Казахстана (Л)
2013 2014 2015'9M
Объем/ВВП, % (П)
Структура рынка на 01.10.2015
Объем торгов, трлн тенге
16
31
48
Фондовый рынок
Количество членов KASE
Рынок деривативов
Валютный рынок
Всего членов – 53

78%
11%
3%
4% 3%
1%
34%
50%
7%
1%
1%
7%
Отраслевая структура эмитентов
Энергетика
Финансы
Телекоммуникационные
услуги
Материалы
Промышленность
Потребительские товары массового спроса
Коммунальные услуги
Информационные
технологии
Здравоохранение
Неосновные потребительские товары
Доля
в рыночной
капитализации
Акции
Облигации
Эмитенты
Инструменты
Капитализация, трлн тенге
73
79
Акции
Облигации
283
100
8,9
Структура рынка на 01.10.2015
11,5
Примечание: для классификации компаний используется "Мировой стандарт классификации промышленности (GICS)®"

Рынок KASE
* c учетом сделки с акциями АО "Национальная компания "КазМунайГаз"
Показатели биржевого рынка за девять месяцев 2015 года

70
60
50
40
30
20
10
0
2009 2010
2011
2012
2013
2014
2015
Рынок акций
Капитализация, млрд USD
На 01.10.15 - $42,5 млрд
74
66
68
78
81
79
84
99
92
95
102
103
100
0
20
40
60
80
100
120
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
Число эмитентов
Число инструментов
106
2.8
0.2
0.7
0.3
0.1
0.1
<0.1
1.5
1.7
0.4
1.1
0.7
0.9
4.7
0
1
2
3
4
5
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015'9M
Вторичный рынок
Первичный рынок
на 01 октября 2015 года
Объем торгов, млрд USD

10
20
30
40
50
2012
2013
2014
2015
Рынок облигаций
Капитализация, млрд USD
89
77
72
72
74
75
74
315
250
239
231
246
275
288
0
50
100
150
200
250
300
350
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
Число эмитентов
Число инструментов
на 01 октября 2015 года
0.4
0.2
0.6
1.3
1.9
3.5
2.6
0.1
1.4
1.9
1.5
1.2
0.6
0.8
4.5
4
3.5
3
2.5
2
1.5
1
0.5
0
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015'9M
Вторичный рынок Первичный рынок
0
2009 2010 2011
Объем торгов, млрд USD
На 01.10.15 - $33,0 млрд

Рынок ГЦБ
Объем госдолга, млрд USD
5
10
15
20
25
30
2014
2015
На 01.10.15 - $19,0 млрд
4.7
4.5
4.6
7.2
6.4
4.6
2.1
4.8
5.2
3.1
1.5
1.3
1.1
<0.1
0
2
4
6
8
10
12
2009
2010
2011
2012
2013
2014 2015'9M
Вторичный рынок
Первичный рынок
Объемы торгов, млрд USD
700
600
500
400
300
200
100
0
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024
2025
2026
2027
2028
2029
2030
2031
2032
2034
2035
2038
2039
2040
2044
Нацбанк
Евроноты Казахстана
Акимат Алматы
Минфин
0
2009 2010 2011 2012 2013
Динамика выплат по госдолгу, млрд KZT

100%
90%
80%
70%
60%
50%
40%
30%
20%
10%
0%
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015'9M
Отраслевая структура
Доля от капитализации, %
Акции Облигации
Облигации
Акции
100%
90%
80%
70%
60%
50%
40%
30%
20%
10%
0%
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015'9M
В качестве классификатора используется "Global Industry Classification Standard (GICS)®"

Индекс KASE

200

Модели оценки акций
1.Фундаментальная теория оценки акций
2. Модель Гордона
3.Модель переменного роста дивидендов
4. Модель свободных потоков наличностей
5. Другие подходы к оценке акций
Оценка акций с помощью P/E коэффициента

Оценка акций
1. Общий случай
Фундаментальная теория стоимости, P0, -это текущая стоимость будущих дивидендов D1, D2, D3, . . .
где R - требуемый доход
2. Постоянный рост дивидендов
Если дивиденды растут с постоянным темпом g. то:
P0 = D1/(R - g)
Эта модель называется – модель с постоянным ростом(МРД).

Оценка акций
III. Сверх-нормальный рост дивидендов
Если дивиденды устойчиво растут вначале периода , и после некоторого t периода дивиденды имеют постоянный рост g, то цена вычисляется как:
где
Dt × (1 + g)
Pt =
(R - g)
IV. Требуемый доход - R
Требуемый доход , r, может быть вычислен как:
R = D1/P0 + g
где D1/P0 –дивидендный доход и g это капитальный доход (который есть то же самое что темп постоянного роста дивидендов ).

2-
Риск и доходность одной акции
Доход вычисляется по формуле:
где

2-
Отношение к риску:
Экономисты использую три категории отношения к риску:
Риск аверты – инвесторы требуют больше дохода за испытанный риск
Риск нейтралы – инвесторы выбирают инвестиции с большей доходностью независимо от степени риска
Риск любители – инвесторы выбирают инвестиции с большим риском даже если они меют низкий доход

2-
Измерение риска:
Стандартное отклонение (σr) наиболее используемый показатель риска для актива, который измеряет разбросанность(отклонение) дохода около ожидаемого значения дохода.
Ожидаемый доход (r) это средний доход от инвестиций за определенное время.
где

2-
Вычисление ожидаемых доходов акций A и B

2-
Риск одного актива:
Стандартное отклонениеrns, σr:
Чем больше стандартное отклонение, тем больше и риск.

2-
Вычисление стандартного отклонения для акций А и В

2-
Риск портфеля
В реальном мире риск одной отдельной инвестиции зависит от других активов.
Новые инвестиции должны рассматриваться в свете риска и доходности портфеля ценных бумаг.
Цель финансового менеджера создать эффективноый портфель с максимальной доходностью и минимальным риском.

2-
Доходность портфеля ценных бумаг
Доходность портфеля- это средневзвешенная доходность всех активов в портфеле.
где

2-
Вычисление доходности портфеля