Определение ожидаемой доходности бизнеса (ставки дисконтирования) презентация

Идея доходного подхода
Инвесторы
t
0 1 2 3… ∞
FCF1
FCF2 FCF3
FCF ∞
Стоимость бизнеса
r - ?

Ставка дисконтирования
С экономической точки зрения, ставка дисконтирования – это «альтернативные издержки», т.е. та доходность, от которой инвестор отказывается, вкладывая капитал в оцениваемый бизнес вместо других активов с сопоставимым уровнем риска.

Ставка дисконтирования
При проведении оценки стоимости бизнеса ставка дисконтирования – это величина затрат на капитал (средневзвешенная стоимость капитала), т.е. та доходность, которую бизнес должен обеспечить инвесторам, чтобы суметь привлечь капитал с финансового рынка.

Затраты на капитал
WACC
Собственники
(Акционеры)
Кредиторы
rd
return on debt
return on equity
re
Weighted average cost of capital

Оценка ожидаемой доходности собственников re
Собственники
t
0 1 2 3… ∞ D1
D2
D3
D ∞
re
Цена акции

Две модели оценки re
Модель Майрона Гордона (Модель постоянного роста дивидендов – Constant growth dividend model)
Модель Уильяма Шарпа (Модель оценки капитальных активов - Capital assets pricing model)

Модель Гордона

Оценка ожидаемой доходности собственников re
Собственники
t
0 1 2 3… ∞
0,48
РЦ=6,9 р.
0,59
0,73 …. g=21,3%

Модель Шарпа
Ожидаемая доходность акций должна зависеть от риска вложений в них, который определяется показателем β - коэффициент

β - коэффициент
Показатель отклонения доходности акций оцениваемого бизнеса от доходности рыночного портфеля

β - коэффициент
β =0,6586

Линия рынка ценных бумаг
Доходность безрисковых вложений (rf)
Доходность рыночного портфеля (rm)
Доходность акций Иркутскэнерго (re)

Оценка ожидаемой доходности кредиторов rd
Кредиторы
t
0 1 2 3… n
Проценты и гашение основной суммы долга
rd
Заем

Стандартный способ оценки rd для бизнеса